简评单季原煤产量在创新高,单位成本下降对冲部分煤价下跌影响前三季度公司原煤产量551万吨,单季原煤产量244万吨,较二季度单季度的204万吨增加40万吨;贸易煤量170万吨,精煤产量248万吨。公司原煤综合均价582元/吨,较上半年的688元/吨下降106元/吨;原煤综合成本220元/吨,较上半年的242元/吨下降22元/吨,由此公司前三季度吨煤毛利额362元/吨,较上半年的446元/吨下滑84元/吨。我们测算,上半年公司煤炭业务毛利率42.8%,较上半年的45.9%下滑3.1%;其中煤炭生产毛利率62.2%。公司整体业务毛利率为42.8%,较中报的45.9%下滑3.1%。

        单季度财务费用再度攀升,会计估计变更增厚业绩前三季度公司财务费用8亿,三季度单季3.17亿元财务费用,创出今年来新高,主要是公司长短期有息负债继续攀升。目前,公司正在着手降低财务成本,改善负债结构。目前正在证监会审核25亿公司债券,正在向中国银行间市场交易商协会申请注册总额不超过20亿元的中期票据,该两项融资到位后,公司负债结构有望大大改善,财务费用也有望降低。同时,公司从7月1日起对公司应收账款坏账准备会计估计进行变更,变更后减少坏账准备金额1亿,增厚归属母公司净利润7000万元,折合EPS0.04元。

       投标6区块页岩气探矿权招标,中标概率大大增加2012年10月25日,国土资源部举行了2012年页岩气探矿权出让招标开标会,公司所属子公司已经提交相关标书,其中:陕西亿华矿业开发有限公司参与了湖南保靖区块、贵州凤冈一区块的投标,华瀛山西能源投资有限公司参与了湖南龙山区块、贵州凤冈二区块的投标,山西康伟集团有限公司参与了湖南花垣区块、贵州绥阳区块的投标。目前,有关本次页岩气探矿权出让招标事项正处于国土资源部组织的评标阶段。

      未来成长性较好,继续重点推荐我们测算,公司2012-2014年EPS为0.44、0.74、0.95元,继续维持对公司买入评级,按照明年15PE,给予目标价11元。

查看会计上岗证招生简章 》 》